6月究竟有多少美债到期？拆解天量美债，真正“大考”或在三季度

每经记者：蔡鼎 每经编辑：兰素英

4月以来，2025年6月美国将面临“天量美债到期并引发偿付危机”这一言论在市场迅速发酵，部分观点甚至渲染称单月到期规模达6万亿美元，可能导致美国出现技术性违约。

然而，多位券商分析师在拆解数据后发现，这一担忧存在显著的统计误读与逻辑偏差：从一致统计口径看，2025年美国国债到期规模10.8万亿美元，与2024年到期额10.6万亿美元接近，并未出现“爆炸式”增长。

华通证券国际首席经济学家张凌博士在接受《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）采访时指出，“根据美国财政部4月美债报告中最新的数据，6月份到期的美债总额是1.45万亿美元，其中短债为1.27万亿美元。如果考虑到从4月份开始还有新的短债发行和到期，合理预估6月份美债到期的量也不会超过2.4万亿美元，其中大部分是借新还旧的短债。这个量既不是天量，也不是全年最高。”

值得一提的是，短债本就是财政部日常流动性管理的工具，到期后“借新还旧”是市场常态。

尽管“天量危机”警报解除，但关于美债的风险并未彻底解除，真正的压力测试或在第三季度。

美国国会预算办公室（CBO）5月26日警告称，如果国会无法及时提高债务上限或暂停债务上限生效，美国联邦政府最早将在8月面临没有足够资金按时支付所有账单的情况，可能发生债务违约。

6月天量美债压顶？一场被误读的数字游戏

市场的担忧源自于部分媒体对彭博统计口径的误读。

华创证券指出，彭博在统计国债到期规模时，仅会统计选定数据观察日期的存量债务，以此为基础统计到期分布；即如果在2024年12月15日进行数据统计，那么彭博输出的2024年到期国债额仅包括了2024年12月15日至2024年12月31日的到期额，而2024年1月1日至11月30日的到期额由于已经不属于存量债务，因此不会被统计到；彭博输出的2025年到期国债额则包括了2025年1月1日至2025年12月31日的全年额，因此到期规模自然会远大于2024年。

华宝证券固定收益团队研究则发现，若以每年1月1日为基准计算，2025年全年到期规模约10.8万亿美元，与2024年基本持平。市场的误判源于短期国债的“滚动发行”特性。这些期限通常不足4个月的债券，本就是财政部调节现金流的工具。数据显示，2025年5月至6月到期债务中，88%属于此类短期品种。