腾讯音乐入股SM，回收国内K-POP“难民”？

文 | 眸娱

SM 娱乐的天真的要变了。

根据韩国金融监督院电子公示系统消息，本月 30 日，腾讯音乐将斥资 2433 亿韩元（折合人民币约 12.7 亿元）收购 HYBE 所持有 SM 娱乐公司的全部股份。

交易完成后，腾讯音乐将成为 SM 娱乐的第二大股东，鉴于腾讯同时持有 SM 娱乐第一大股东 Kakao 的股份，此次入股也意味着腾讯在 SM 的话语权将进一步提升，说 SM 要变天了倒也不为过。

更让市场期待的是，这场关于 SM 娱乐股权交易的背后是否隐藏着更大的商业想象力。

果不其然，在交易曝光的同一时间，韩媒报道了腾讯音乐与 SM 签署了战略合作协议的最新消息，此次合作不仅局限在常规的音乐版权分销，而是扩大到新偶像组合的制作、新 IP 的开发等多个方面，建立全面的合作体系，其中最受关注的部分是双方计划在未来两到三年内推出面向中国本土市场的偶像团体。

腾讯音乐与 SM 娱乐联手 " 闯中 " 的消息可谓是一石激起千层浪，被边缘化已久的国内韩粉喜忧参半，喜的是今后中国粉丝的追星待遇或许会得到提升，忧的是可能又要被狠狠 " 割韭菜 " 了，不过这也恰恰说明了国内韩粉并没有被抛弃。

但一边是依然没有丝毫松懈的 " 限韩令 "，一边是全面遇冷的国内偶像市场，这场回收 K-POP" 难民 " 的世纪合作又能否如愿以偿呢？

SM 闯中之心不死，TME 寻找新增长

昔日的 " 造星工厂 "SM 娱乐这两年并不好过，已经难担起韩流引领者的名号了。

作为曾经国人心中最具代表性的一张韩流名片，自千禧年后，大概每一代韩流粉都爱过一个 SM 男团 / 女团，或许不止一个，一度形成了颇具凝聚力和影响力的 "SM 家族粉 "。

SM 娱乐的第一个男团 H.O.T 是韩流入华的开端，2000 年的北京工体演唱会引发轰动，在那个还无法进行网络购票的年代，100% 的上座率创下了工体之最。或许是看到了中国市场的巨大潜力，SM 娱乐开始招收中国练习生，此后每一代主推团体中都少不了中国练习生的身影。

二代韩团中，Super Junior 的韩庚是第一个在韩国出道的中国练习生，F（X）的宋茜是韩国女团第一个中国队长；三代男团 EXO 的中国人数增加至四人，还专门分设中国分队主攻中国市场，四代男团 NCT 同样有中国小分队。

早期 SM 娱乐愿意给中国练习生机会，" 绿卡成员 " 的待遇也不算差，推动了韩流进一步 " 入侵 " 中国市场，其实也可以说 SM 娱乐的巅峰时期是与中国市场深度绑定的。

转折点发生在 2017 年，" 限韩令 " 闹得沸沸扬扬，受影响最大的正是一直侧重中国市场的 SM 娱乐，刚刚出道的 NCT 就是 " 时运不济 " 的典型代表，中国小分队威神 V 没能复制 EXO-M 的成功。

失去了中国市场的 SM 娱乐重新调整了发展策略与重心，但在几经波折后还是走上了下坡路。

第一个关键节点是 2019 年，SM 娱乐推出的跨团男团 Super M 正式在美国出道，但结果并不如人意。而与 SM 闯美失败产生鲜明对比的，是一直主攻欧美市场的 BIG HIT（后改名为 HYBE）开始腾飞，2019 年上半年，BIG HIT 的销售额已经是传统三大社 SM、JYP 及 YG 销售额总和的两倍，" 韩娱第一社 " 显然已经易主。

第二个关键节点在 2023 年，SM 娱乐内斗问题愈发严重，EXO 成员出走、创始人李秀满被踢出公司，内忧外患的 SM 娱乐陷入了被 Kakao 和 HYBE 瓜分的困境之中，这场股权收购大战以 Kakao 的胜利告终，SM 元气大伤。

屋漏偏逢连夜雨，2023 下半年韩团专辑的中国销量下跌 95%，SM 娱乐当家女团 AESPA 的迷你四辑首周销量比前作减少了 33.5%，对于极度依赖中输的 SM 娱乐而言无异于晴天霹雳，股价一度暴跌。

在韩国本土市场已经失去优势的 SM 娱乐，又遭遇了闯美失败、股权风波、中输暴跌等多重困境，急需寻找一个喘息机会，而与腾讯音乐的联手或许就是再次掘金中国市场的大好机会。

事实上，SM 娱乐与腾讯音乐的合作并不算突然。2025 年 1 月，SM 娱乐单方面通知版权合作方网易云音乐不再续约，导致网易云音乐被迫下架 SM 娱乐公司旗下的所有歌曲。单方面断约后，SM 娱乐的下一个合作伙伴备受市场关注，如今看来也是恍然大悟了。

而腾讯音乐入股 SM 娱乐倒也在情理之中。一方面，腾讯音乐一直在寻找更多的增长空间，与 SM 娱乐合作是增强国际音乐内容优势的一环，在 2025 年一季度业绩报告中就已经提到，公司近期与韩国 Starship 娱乐、YG 娱乐以及日本头部 ACG 娱乐公司深化合作，SM 娱乐并不是唯一。

另一方面，虽然国内偶像市场遇冷，但腾讯对偶像产业一直比较看好，不仅坚持举办海外选秀，腾讯系资本更是深入 Kakao、HYBE 等韩娱巨头，2025 年腾讯音乐也将深入布局偶像市场，SM 娱乐公司有着丰富的偶像制作经验，这次合作倒也不算意外了。

腾讯音乐与 SM 娱乐的联手，确实吸引了大量国内韩粉的关注，但这次合作落实之后会给 K-POP 或者中国市场带来哪些变化，才是大家最关心的问题。

K-POP 难民还会心甘情愿被割韭菜吗？

不能否认，近两年中国市场乃至中国粉丝持续被 SM 娱乐边缘化，尤其是在 " 精神中国人 " 李秀满被踢出 SM 娱乐之后。

比如 SM 娱乐推出的新组合不再有 " 中国绿卡 " 成员，上一个从 SM 出道的中国成员还是 AESPA 的宁艺卓，这已经是五年前的事情了，最近的男团 RIIZE 和女团 Hearts2Hearts" 中国绿卡 " 含量为零，对中国市场的重视程度不断下滑。

而中国粉丝的追星体验感也越来越差，花最多的钱、买最多的专辑，却体会着最差的待遇，甚至韩娱偶像还会屡屡爆出辱华争议。谁还记得早年 EXO 的专辑歌曲甚至会分为中韩两版、少女时代林允儿也会专门参加汉语考试，这才是 " 闯中 " 的诚意。

现如今 SM 娱乐闯了一圈发现，还是中国粉丝的钱最好赚，计划重新掘金中国市场，那么这一次 SM 娱乐能如愿吗？

客观来说，国内韩粉的体量仍然十分庞大。

以 2025 年刚刚发布新专辑的当红女团 BLACKPINK 成员金智秀为例，在专辑预售期 10 天内，中输也就是中国粉丝购买的专辑量超过 43 万张，总销售额超 3000 万元，要知道这仅仅只是一张单人迷你专辑，而非组合正规专，中国粉丝确实是 " 财大气粗 "。

合作落实之后，腾讯音乐借助 SM 娱乐音乐版权带动付费会员用户的增长，而 SM 娱乐通过腾讯音乐触达更大范围的中国用户，显然是一个双赢的局面。但在现有的 IP 版权重复利用之外，双方合作能否开发出新的 IP 以撬动更多新用户，似乎更值得期待，因此更多国内韩粉将目光聚集在了新组合的打造上。

根据韩媒的报道，对于面向中国本土市场的新偶像团体的打造，SM 娱将负责选角、培训以及制作，国内韩粉对 SM 娱乐的审美眼光还是比较信任的，而腾讯承担在内地市场的宣传推广、音源发行，确实称得上是强强联合。

但一个无法回避的问题在于，国内偶像市场遇冷不仅在于没有完整的培养体系，更关键之处是偶像产业的商业体系不够成熟，所以想要打造国内本土偶像团体，只是借用 SM 娱乐丰富的造星经验是不够的，完善国内偶像市场的商业体系，打造完整的偶像产业链才是根本。

其实张艺兴的染色体已经给腾讯音乐打了一个样，他旗下的 R.E.D 女团就是韩娱练习生培养模式下的产物，组合出道后他也亲自带着跑节目，但目前仍然是收效甚微。

国内韩粉舍得花钱是一方面，有没有那个本事让花钱就是另一方面了，不知道腾讯音乐和 SM 娱乐打造的新偶像组合能不能顺利割到国内 K-POP 难民这茬韭菜了。