基本面与宏观面共扰作用下，沪锡收盘主力涨3.62%

南华期货：扰动过后企稳，不确定性仍存【观望】

锡价在近期受到宏观和基本面的扰动较大，导致价格出现急跌后迅速回补，在 4 月 11 日企稳。4 月 9 日晚，Alphamin Resources 宣布，公司位于刚果（金）东部的 Bisie 锡矿将恢复运营。

此前由于非国家武装组织逼近矿区，Alphamin 于上月暂停了 Bisie 矿山的运营。公司现已启动 " 分阶段复产 " 计划，将在密切监测安全局势的同时，逐步调回员工并分阶段重启生产。而后，美国总统特朗普在社交平台发帖表示，已授权对部分国家实施 90 天的关税暂停措施，在此期间大幅降低关税至 10%。受此影响，锡价在 4 月 9 日晚开盘暴跌，后在 4 月 10 日早盘开盘后迅速拉回，经过了一个交易日的调整，于 4 月 11 日基本稳定在了 25.7 万元每吨附近。

虽然价格波动率逐渐降低，但是依然无法排除宏观事件对于锡价的影响，因为目前世界其他国家和地区对于美国关税政策的态度还有变化的可能，同时关税政策造成的实际影响还需至少数周来传导到产业链。

广发期货：锡市场供需双降，建议谨慎操作【偏空头】

近期锡市场价格呈现下跌趋势。市场动态显示，2 月份锡矿进口量减少 1097 吨，同比下滑 11.15%，而精锡产量也有所下降，减少了 1640 吨，降幅达 10.45%。同时，精炼锡的进出口数据亦反映出市场的调整，2 月进口量减少 465 吨，下降 19.92%，而出口量则增加了 2421 吨，增长 11.36%。印尼精锡 1 月出口量大幅下降，减少了 3100 吨，降幅高达 67.39%。基本面分析表明，尽管 40% 锡精矿价格出现小幅下滑，但加工费用保持稳定。此外，SHEF 库存周报显示库存增加了 6176.67%，显示出市场供应压力增大。

交易策略方面，鉴于当前市场供需状况及宏观经济环境的影响，建议投资者采取谨慎态度，关注市场动态，适时调整仓位。

信达期货：锡矿供需两旺下，印尼调费助推锡价反弹【偏多头】

4.9 日 Alphamin 宣布 Bisie 矿将时隔近 1 个月后采取 " 分段复产 " 恢复矿山采选作业，预计产能恢复到冲突前的水平需要 1-2 个月的时间。而自 3.28 日缅甸地震后，佤邦原定于 4.2 日召开的复产交流会推迟，至今仍尚无确切消息，市场预期佤邦锡矿复产大概率受到地震影响而推迟，此前市场预计其复产出矿的时间约在 5-6 月。因此，Bisie 矿复产或许可以于佤邦曼相矿区的复产相衔接，逐步缓解目前矿端供给偏紧的格局。

需求侧，全球市场受到美国的 " 对等关税 " 风暴的影响陷入恐慌情绪中，且关税风波还远没有过去。因此可以看到在 4.9 日特朗普宣布暂停关税 90 天的行政令后，苹果开始紧急从亚洲抢运 iphone。预计在这段窗口期内，全球调拨补库、抢运的情况会出现持续扩散。二季度预计可以观察到品种相关的 3c 消费品，芯片订单的增长，形成短期脉冲式的需求旺季。

4.10 日印尼能矿部宣布将在下周（4.14-4.19）上调相关矿产的特权使用费，锡亦在其列。目前尚不明确对锡矿费率的上调幅度，但是参照已公布上调费率的金属产品来看，幅度预计在 5% 左右，即对应到目前的矿价提升 1.2 万元 / 吨。不过由于费率上 / 下调在矿价在统计区间内上涨 / 下跌超过一定设定比例的情况下发生，故印尼费率的调整会使得成本端中枢会有一定的上移，但更多的是对价格波动率的提升。

结合当下锡矿供给逐步释放，短期内需求有强势预期支撑的情况下，叠加印尼锡矿特权使用费的上调，锡价超跌反弹的趋势维持，目标上方 26.5 万元 / 吨。

永安期货：基本面弱势叠加关税影响，锡价短期承压【偏空头】

锡价呈现宽幅震荡，主要受到缅甸地震及关税落地的影响。非洲 Alphamin 宣布旗下矿区停产，影响约 1.8 万吨的年产量，加剧了国内原料供应紧张的局面，矿端加工费降至三年来最低水平。缅甸佤邦复产时间不确定，地震导致原定复产谈判取消。此外，印尼 3 月底开斋节可能对航运造成一定影响，而马来西亚全球第五大冶炼厂 MSC 因运输爆炸事故暂时停产。需求方面，焊锡厂季节性恢复，但同比变化不大。库存方面，高价抑制了国内库存的大幅累积，交易所仓单数量有所减少。

整体来看，锡市基本面维持偏弱态势，短期内受关税风波影响，全球风险资产普遍下跌，锡价承压。交易策略上，建议关注反套机会，可移仓继续持有。