铜师傅赴港IPO，授权IP产品尚未成气候，小米系两度投资助力

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蓝鲸新闻 5 月 13 日讯（记者 徐晓春）小米产业链又有一家公司走到上市，5 月 9 日，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（以下简称 " 铜师傅 "）正式递表港交所，拟在主板挂牌上市。

早在 2017 年，顺为资本与小米集团就携手领投了铜师傅的 A 轮融资，早早 " 埋伏 " 进股东行列。次年顺为资本与小米集团继续追投。目前，顺为资本与小米集团分别为铜师傅第二、第三大股东。

在铜质品这个相对冷门的赛道里，目前，铜师傅是市场规模最大的品牌。近年，铜师傅连续推出铜葫芦系列、大圣系列产品，并联手《变形金刚》、漫威系列 IP、敦煌文化等授权合作，2024 年铜师傅营业收入约 5.71 亿元。

" 冷门 " 生意年入近 6 亿元，近年增长陷瓶颈

2013 年，公司创始人俞光在杭州设立铜师傅。据弗若斯特沙利文报告，截至 2024 年底，按总收入计，铜师傅在中国铜质文创工艺产品市场位列第一，市场份额达到 35%。

在主流的电商平台上，铜师傅目前都是最畅销的铜质文创工艺产品。2022 年、2023 年以及 2024 年，铜师傅通过销售铜质文创产品取得收入分别约为 4.8 亿元、4.88 亿元和 5.51 亿元，占各期营业收入比重均在 95% 以上。

俞光曾经提到，泡泡玛特做的是潮玩，铜师傅就做传统题材的潮玩。最早期，铜师傅以 " 马到成功 " 等一系列铜像作品一战成名，后续铜师傅推出的铜葫芦系列产品再次出圈。招股书显示，铜师傅总共卖出大约 57.85 万件铜葫芦系列产品，创造收入约 1.03 亿元。此外，以西游记》为灵感的大圣系列产品热卖，大圣系列是铜师傅最具代表性和最成功的原创 IP 系列之一，从中取得收入超过 8950 万元。

近些年，铜师傅陆续取得《复仇者联盟》、《蜘蛛侠》、《钢铁侠》等漫威系列 IP，以及《权力的游戏》、《功夫熊猫》、《侏罗纪世界》、《小黄人》、《变形金刚》、《猫和老鼠》等大热 IP 授权，以及故宫博物院、敦煌文创等联名合作。今年春节档后，《哪咤 2》票房口碑双丰收，铜师傅招股书显示，公司已经签订了相关 IP 的授权协议，并正在推进涉及及开发，预计将于未来数月推出产品。

但是截至目前，这些授权 IP 在营收上并未形成规模，2024 年铜师傅约 93.7% 的收入来自自研 IP。

目前铜师傅 70% 以上收入来自线上销售。以天猫旗舰店来看，目前《变形金刚》擎天柱纯色版限量手办模型售价约 4793 元，该系列最便宜的产品为幻影限量手办模型，售价约 793 元。招股书显示，铜师傅的在线客单价均高于 750 元，并不算便宜。

近两年，市场铜价大涨，资料显示，铜的年均价从 2019 年的每吨 4.76 万元上涨至 2024 年的每吨 7.5 万元，2024 年 5 月时峰值曾达到每吨 8.86 万元。相比于泡泡玛特等 IP 潮玩产品，铜师傅的产品有着极高的成本占比。2022 年、2023 年以及 2024 年，铜师傅毛利率分别为 32.2%、32.4% 及 35.4%。

在铜制产品之外，近年铜师傅将业务范围扩展到塑料潮玩、银质文创产品及黄金文创产品等多元材质品类，公司拥有黄金文创品牌 " 玺匠金铺 "。

不过，目前这类产品占比均不高。近两年，仅塑料潮玩收入增长略有提升，2023 年铜师傅塑料潮玩产品实现收入约为 1330.4 万元，占总收入比例约 2.6%。但作为铜师傅布局的 " 第二曲线 " 来说，增长并不乐观，2024 年铜师傅销售塑料潮玩取得收入约 1425.2 万元，与上年基本持平。

整体上来说，铜师傅的营收近几年进入了瓶颈期，净利润也有起伏。2022 年、2023 年以及 2024 年收入分别约 5.03 亿元、5.06 亿元和 5.71 亿元，同期实现净利润分别约为 5693.8 万元、4413.1 万元和 7898.2 万元。

顺为、小米等明星资本支持

铜师傅背后的老板俞光出生于 1972 年，如今已经 53 岁。招股书显示，俞光直接持有铜师傅 26.27% 的表决权股份，是公司最大的股东。

在铜师傅之前，俞光曾经有一份事业。2001 年，俞光设立浙江雅鼎卫浴，公司主要设计、生产和销售高端卫浴龙头、五金、浴柜和淋浴房等产品。驶上外贸出口的快车道后，俞光拿到第一桶金并以此实现了财务自由。2016 年，浙江雅鼎卫浴在新三板挂牌，证券简称 " 雅鼎创意 "。

不过，卫浴行业面临着各大品牌竞争激烈，产能、渠道资源过剩，在挂牌的第二年，雅鼎创意转亏。年报显示，2017 年，雅鼎创意全年全年营业收入约 1.73 亿元，归母净利润亏损 2267 万元。2018 年，雅鼎创意终止挂牌，之后卖身海鸥住工。

与此同时，铜师傅风生水起，频频获得资本青睐。

2017 年，铜师傅完成 1.1 亿元 A 轮融资，由顺为资本和小米集团领投，海泉基金、锦元资产参投。次年，铜师傅又完成 3.1 亿元 B 轮融资，由凯辉基金领投，顺为资本与小米集团继续追投。

此时，铜师傅身价翻了近三倍，2017 年顺为和小米投资成本约是每股 6.93 元，2018 年增长至每股 20.27 元。两轮融资，顺为资本和小米的合计投资成本大约是 5600 万元。

2021 年后，铜师傅连续三年进行数亿元融资，引入投资方包括湾区投资、央视融媒体产业投资基金（有限合伙）、如码资本、复星创富、国中资本、金鼎资本等。

截至招股书披露，顺为资本、小米控股基金天津金米分别持有铜师傅 13.39%、9.56% 的股份，分别为铜师傅第二、第三大股东。

2022 年，铜师傅曾经尝试申报深交所创业板上市，但由于市场情况及战略考虑，2024 年 9 月铜师傅终止该计划，并转投港交所。此次港股上市，铜师傅计划将所募资金主要用于投资产品研发及设计能力、提高产能及履约灵活性、以及加强销售及营销能力等。